코스닥, 하반기 키맞추기 장세 기대…"동학개미 복귀가 변수"

[이데일리 신하연 기자] 코스피가 하반기 ‘슈퍼랠리’ 기대감을 키우는 가운데, 코스닥 시장을 둘러싼 전망은 다소 엇갈리고 있다. 각 증권사 리서치센터장들은 중소형 성장주 중심의 코스닥 시장은 상대적으로 코스피와 같은 랠리를 보이기 어렵다고 진단하면서도, 정책 효과와 실적 회복이 맞물릴 경우 ‘키 맞추기’ 장세가 나타날 수 있다고 보고 있다.

(사진=연합뉴스)

코스닥 시장의 상대적 소외는 결국 시가총액 업종 구성의 차이에서 비롯된다는 분석이다. 유종우 한국투자증권 리서치센터장은 “상반기 국내증시의 랠리를 견인한 업종은 조선, 방산, 원전 등 수출주와 정부 정책 수혜 기대가 강해진 지주, 금융 등이 대표적이나, 코스닥에서 해당 업종의 영향력은 크지 않다”고 지적했다. 실제로 코스닥 시가총액 구성 비중이 가장 큰 건강관리와 2차전지 소재 섹터가 모두 코스닥 시장 수익률을 하회했다는 설명이다.

김영일 대신증권 센터장도 “상승 랠리는 코스피 대형 종목들에 집중됐고, 정책 기대감을 선반영하며 업종·섹터별 차별화가 심화됐다”며 “코스닥의 상대적 약세는 불가피하다”고 전망했다. 다만 “하반기 정부의 산업정책이 구체화되면, 2026년 예산안 편성 과정과 맞물려 인공지능(AI), 신재생에너지, 제약·바이오, 문화·콘텐츠, 반도체, 2차전지 등 주력 산업군 중심으로 반등이 가능할 수 있다”고 내다봤다.

반면 코스피 대비 소외됐던 코스닥이 하반기 이후 키맞추기 장세를 보일 것이라는 기대감도 나온다. 황승택 하나증권 센터장은 “소외됐던 업종과 종목에서 키맞추기 현상이 나타날 것”이라며 “영업이익 증가가 예상되는 중소형주의 상승 탄력이 높을 것”이라고 봤다.

무엇보다 개인 투자자들의 복귀가 주요 변수가 될 전망이다. 윤창용 신한투자증권 센터장은 “제2의 동학개미운동이 분다면 정책 모멘텀 및 낙관적 기대가 확산되면서 대형주에 쏠려 있던 자금이 점차 중소형주로 내려가는 낙수효과가 발생할 수 있다”고 봤다.

이종형 키움증권 센터장은 “고객예탁금이 70조원 수준까지 상승한 상황에서 개인 투자자 자금 유입이 늘고 있어 코스닥 시장 내 트레이딩 기회가 존재한다”며 “향후 개인 투자자 유동성에 기반해 레버리지성 자금의 추가 유입 여력도 있다”고 진단했다.

정책 효과에 대한 기대감도 유효하다. 이재명 정부의 벤처·스타트업 활성화 기조가 본격화 될 경우, 코스닥 기업들이 직접적인 수혜를 입을 것이란 분석이다. 조수홍 NH투자증권 센터장은 “상법 개정 이슈 외에도 벤처투자 등에 대한 유동성 공급, 중소기업 친화적 정책 등이 대기 중이라는 점에서 점차 코스닥에 대한 관심이 확대될 것”이라고 밝혔다. 코스닥은 중소·벤처기업과의 연결성이 높은 시장인 만큼, ‘BDC(기업성장집합투자기구)’ 제도 도입이나 벤처투자촉진법 추진 같은 자본시장 개혁이 실현될 경우 유입 자금의 첫 수혜처가 될 가능성이 크다.

조 센터장은 특히 “AI, 바이오 등 신성장 산업 관련 스몰캡 종목에 우호적인 환경이 조성될 것”이라며, 정부 정책과 연계된 종목군에 대한 선별적 관심이 필요하다고 강조했다. 미래에셋증권도 기존 주도 섹터 외에 AI 생태계의 성장과 연계된 반도체 업종에 주목할 필요가 있다고 짚었다.

김동원 KB증권 리서치본부장은 “관세 불확실성 재개와 경기 둔화 흐름이 나타난다면 연준의 금리 인하 기대가 커질 수 있다”며 금리에 민감한 코스닥으로의 자금 이동 가능성을 언급했다.

이와 관련해 이진우 메리츠증권 센터장은 밸류에이션 부담은 다소 존재하지만 실적 개선이 뒷받침되고 있다는 점에 주목했다. “현재 코스닥 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 20.7배로 역사적 평균 대비 높은 수준이지만, 순이익 추정치는 3개월 전보다 18.4% 상승해 추가 상승 여력을 기대할 수 있다”고 진단했다. 하반기 코스닥 밴드로는 740~880pt를 제시했다.