“조선株 급등, 비이성적인 과열로만 치부할 순 없어”

삼성증권 보고서
  • 등록 2024-04-19 오전 7:53:34

    수정 2024-04-19 오전 7:53:34

[이데일리 박순엽 기자] 최근 미국의 중국 철강재에 대한 관세 인상 가능성이 커지면서 조선 종목의 주가가 급등한 상황과 관련해 중국의 조선산업에 대한 제재 실효성을 고민해봐야 한다는 조언이 나왔다. 다만, 최근 조선업 지표 강세를 고려하면 비이성적 과열로만 치부할 수는 없다고 풀이하기도 했다.

한영수 삼성증권 연구원은 19일 보고서를 통해 “중국의 철강 수출과 한국 조선사들의 영업 활동 사이에 직접적인 연관 관계는 모호하다”며 “한국과 중국이 대결 중인 대표적인 산업이 조선이라는 점이 ‘투자 심리’에 영향을 미친 것으로 해석한다”고 말했다.

(표=삼성증권)
한 연구원은 일례로 미국 제재로 중국의 미국 외 철강재 수출이 증가하고, 이로 인해 조선용 후판 가격이 낮아진다면 조선사들의 수익성에 도움이 될 수 있다고도 판단했다. 다만, 이는 너무 많은 가정이 중첩된 시나리오라는 게 그의 평가다.

결국, 조선 종목의 주가 급등은 미국의 중국 산업 전반에 대한 견제 가능성이 부상한 점이 영향을 끼쳤으리라고 분석했다. 최근 미국의 주요 5개 노조(철강 노조 포함)는 미국 무역대표부에 중국의 조선·해운산업의 불공정 관행에 대한 조사를 청원한 바 있다.

한 연구원은 “지난주엔 미국의 민주당 소속 연방상원 의원들도 동일한 내용의 조사를 촉구했다”면서도 “현실적으로 해운산업에서 미국의 높지 않은 구매력, 이동과 재배치를 할 수 있는 선박의 특성 등을 고려하면 현실적으로 제재 실효성에는 고민이 필요하다”고 조언했다.

그러면서도 한 연구원은 이번 주가 급등을 비이성적인 과열로만 보진 않았다. 조선업 지표의 강세 때문이다. 그는 “선가는 역사상 최고점을 향해 상승 중”이라며 “국내 조선사들의 신규 수주는 이미 연간 목표의 40~110%를 달성했다”고 설명했다.

또 “대외 여건 역시 국제유가 강세에 따른 해양구조물 수요 개선이 기대되고, 원화 약세 역시 호재”라며 “원화 약세가 지속하면 일부 조선사들은 예정원가 가정 변경에 따른 충당금 환입까지도 기대할 수도 있을 것”이라고 덧붙였다.

아울러 한 연구원은 중국 관련 뉴스가 조선산업에 대한 투자자의 관심을 환기하는 역할을 했으리라고도 분석했다. 기계 산업 전반의 주가가 급등한 상태에서 조선산업이 아닌 조선 주식에 관한 관심을 불러일으키는 작용을 했다는 의미다.

한 연구원은 “업황 지표 대비, 해외 조선 관련주 대비 국내 조선 종목의 주가가 다소 부진했던 이유는 수급 관련 이슈와 단기 실적 부진 우려 때문”이라며 “이는 일시적인 문제로, 국내 조선 종목의 강세를 기대해 볼 수 있다”고 말했다.

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