벌써 흔들리는 '밸류업'…4·10 총선 이후 움직임은?

[이데일리 박순엽 기자] 올해 초 정부의 ‘기업 밸류업 프로그램’에 따른 수혜 기대감에 오름세를 지속했던 저PBR(주가순자산비율) 종목이 출렁이고 있다. 총선 결과에 따라 정부의 관련 정책 추진 속도가 달라질 수 있다는 이유에서다. 정부가 목표로 내건 과제들이 대부분 법 개정 과정을 거쳐야 하는 만큼 총선 결과에 따라 저PBR 종목의 움직임이 예상과 달리 움직일 수 있다는 조언이 나온다.

(그래픽=이데일리 이미나 기자)

10일 한국거래소에 따르면 KRX 자동차 지수는 지난 한 달간 6.85% 하락했다. 올해 초 자동차 관련 종목이 대표적인 저PBR 종목으로 꼽히면서 1~2월 두 달간 11.33% 올랐던 때와는 상반된 흐름이다. 이와 함께 저PBR 종목으로 분류됐던 보험·증권·은행 관련 지수도 한 달 동안 4~6%대 내렸다. 같은 기간 코스피 지수가 2.17% 상승한 것을 고려하면 저PBR 종목의 주가 내림세는 가파르다는 평가다.

이 같은 저PBR 종목의 약세엔 기업 밸류업 프로그램 추진력에 대한 시장의 우려가 담겼다는 게 증권가 판단이다. 총선 전 진행된 여론조사에서 야당이 전반적으로 우세하리라는 결과가 나오자 밸류업 프로그램 시행에 관한 의구심이 커지면서 저PBR 종목에 대한 투자 심리가 악화했다는 분석이다.

무엇보다 정부가 밸류업 프로그램과 함께 제시한 ‘자본시장 선진화 방안’에 금융투자세 폐지, 개인종합자산관리계좌(ISA) 세제 혜택 확대, 배당절차 개선, 자사주 소각 유인 등 세법과 상법, 자본시장법을 개정해야 하는 사항이 포함돼 있다는 점이 우려를 키운 것으로 보인다. 법 개정 사항은 선거 결과의 영향이 크기 때문이다.

이 때문에 이달 들어 국내 주식시장에 관망세가 짙어진 점 역시 총선 결과 등을 지켜보기 위해서라는 분석이 제기된다. 이른바 ‘증시 대기자금’으로 불리는 종합자산관리계좌(CMA) 잔액은 최근 81조원을 넘어서며 2006년 관련 통계 집계 이후 역대 최대 규모를 기록하고 있다. 최근 한 달 동안만 CMA 잔액은 2조원 이상 늘어나면서 급격한 증가세를 나타내고 있다.

이경민 대신증권 연구원은 “정치가 금융시장에 미치는 영향력은 제한적이라고 생각하지만, 더불어민주당이 200석 이상을 차지하면 밸류업 프로그램 추진력에 대한 의구심이 커질 수 있다”며 “총선 결과에 상관없이 밸류업 프로그램이 진행될 것으로 예상하나 심리적 변동성은 고려해야 할 부분”이라고 설명했다.

한편에선 총선 이후 저PBR 종목의 변동성이 심화할 수 있다는 점에 유의해야 한다는 조언도 나온다. 김영환 NH투자증권 연구원은 “총선에 따라 주식시장 불확실성이 커질 가능성이 있어 정부 정책에 민감하게 반응할 수 있는 분야의 주식에 대해선 단기 변동성 확대 가능성에 대비해야 한다”며 “이럴 때일수록 반도체 중심의 1분기 실적 개선 업종에 관심을 둘 필요가 있다”고 말했다.

다만, 일각에선 여야가 ISA 세제 혜택 확대, 첨단산업 전략 등과 관련해 인식을 공유하는 부분이 있다는 점에서 시장에 큰 변동은 없으리라고 예견하기도 한다. 세부적인 내용은 달라도 여야가 큰 틀에서 공통된 방향성을 보이고 있으며, 다음 달 중 밸류업 프로그램과 관련한 가이드라인이 발표되는 만큼 저PBR 종목에 관한 관심을 유지해야 한다는 얘기다.

단기적으로 저PBR 종목을 포함한 주식시장이 출렁일 수도 있지만, 이는 일시적인 현상에 그치리라는 전망이 힘을 받는 이유다. 강대석 유안타증권 연구원은 “정부의 친(親)시장 정책 중에서 여야가 같은 방향의 인식을 공유하고 있는 이슈가 있다”며 “총선 결과에 따라 주가 조정이 일어나더라도 숨 고르기에 그칠 가능성이 클 것으로 판단된다”고 설명했다.