"中규제 추가확대 가능성↓"…선별적 접근할 섹터는?

[이데일리 이은정 기자] 중국 정부의 산업 규제가 예상보다 길어지고 있지만 추가 확대될 가능성은 낮다는 분석이 나왔다. 이에 업종에 따라 선별적 접근 전략을 통해 단기적으로는 내수소비주와 금융주, 중장기적으로는 태양광, 전기차를 주목해야 한다는 조언이 따른다.

시진핑 중국 국가주석.(사진=연합뉴스)

“中 규제 추가 확대 가능성 낮아…선별적 접근 필요”

박수현 KB증권 연구원은 6일 “지난해 4분기 플랫폼 기업을 대상으로 전개된 산업 규제가 예상보다 장기간 진행 중”이라며 “다만 향후 경제 성장을 훼손시키는 강도 높은 규제가 나타날 가능성은 낮다고 보고 있어 산업별로 선별적 접근이 중요한 시점”이라고 말했다.

중국 규제의 추가 확대 가능성이 낮다고 보는 배경으로는 △규제 산업이 고용시장에서 차지하는 비중이 높은 점 △대다수 규제가 중간 단계를 지났고 △산업별 데이터의 정부 관리 법안 마련 등을 꼽았다.

이에 따라 중장기(12개월)적으로는 태양광·전기차 선호 의견을 유지했다. 기존에 선호하던 정부 육성산업인 반도체의 경우 정책적 지원은 이어질 것이나, 단기적으로 고평가 논란에 따른 조정 압력이 나타날 수 있어 신형인프라 투자 확대 수혜를 누릴 수 있는 5G로 교체했다.

단기(1~2개월)로는 규제 대상이 아님에도 낙폭이 확대됐던 내수소비주 (음식료, 가전, 의료기기, 바이오), 방어주 역할의 금융주의 긍정적 흐름이 기대했다. 반면 규제의 핵심 대상인 플랫폼 기업은 규제 완화 확인 후 접근하는 것이 리스크를 줄이는 방법일 수 있다고 짚었다.

헬스케어, 의료기기·바이오 중장기 수혜 전망

주요 업종별로 살펴보면 헬스케어의 경우 중장기 수혜가 기대되는 의료기기·바이오 기업으로 선별적 접근할 것을 제시했다. 최근 의료서비스 기준가격 설정 등이 포함된 정부의 헬스케어 규제안이 발표된 바 있다. 정부가 헬스케어 산업에서 꾀하는 것은 비싼 의료비를 낮춤으로써 국민의 의료서비스 접근을 용이하게 하는 것이라고 짚었다.

박 연구원은 “중국 정부의 목적 달성을 위한 해결 방법은 외산 의료기기 및 약품을 중국산으로 대체하는 것이며, 중국 의료기기·바이오 기업 육성이 절대적으로 필요하다”며 “헬스케어 산업 내에서 의료기기, 바이오 기업(CDMO, CRO 등)에 집중할 것”이라고 전했다.

음식료·가전 등 내수소비주, 실적 회복 기대

또 실적 회복이 기대되는 음식료(백주)와 가전 등 내수소비주에 대한 관심이 필요하다고 봤다. 내수소비 산업의 경우 실적 부진 우려와 공동부유 선언이 주가 하락세를 심화시키는 요인으로 작용해왔다. 다만 향후 규제가 무분별하게 확대되기는 어렵다는 점에서 실적 회복이 기대되는 세부산업의 경우 긍적적 흐름을 예상했다.

박 연구원은 “현 시점에서 실적 회복이 기대되거나, 밸류에이션 부담이 해소된 세부산업은 백주를 대표로 한 음식료, 정부의 원자재 가격 규제를 통해 마진 회복이 기대되는 가전”이라며 “레저의 경우 연휴를 앞두고 단기 주가 반등이 예상되나 상승세 지속 여부는 코로나19 재확산 추이를 살필 필요가 있다”고 설명했다.

플랫폼은 4Q 규제완화 이후 접근해야…추후 반등 기대

아울러 중국 정부 규제 직격탄을 맞고 있는 플랫폼 기업의 경우 4분기 규제 완화 이후 접근해야 한다고 조언했다. 3분기 중 시행세칙 발표가 마무리되고, 12월 경제공작회의 이전 2022년 정책 기조가 설정되면서, 4분기에 규제 완화 시그널이 나올 가능성이 높다고 판단했다.

인터넷 기업 비중이 높은 홍콩증시도 플랫폼 규제 법안 발표가 마무리되는 4분기부터 반등세가 기대된다. 플랫폼 기업은 시행령 발표가 마무리되면 전고점의 약 50~60% 레벨까지 주가 회복이 나타날 것으로도 예상했다.

박 연구원은 “규제 법안이 플랫폼 기업의 사업 확장성을 제약한다는 측면에서 전고점까지 회복하기는 어려울 것이나, 기업들이 정부 가이드라인에 맞춰 사업을 재정비, 대규모 기부금을 납부하고 있다”며 “기업이익 대비 밸류에이션 멀티플이 과도한 디스카운트 영역에 진입했다”고 말했다.

반도체, 선호섹터 제외…실적발표 후 고평가 우려

반도체는 선호 섹터에서 제외했다. 반도체는 높은 주가 상승 대비 실적이 예상치에 부합한 수준에 그치면서 고평가 우려가 불거지고 있다. 박 연구원은 “정부의 반도체 산업 지원은 이어지겠으나, 시장의 정부 반도체 육성기금 3기 발표 여부, 기금의 투자 방향을 확인하고자 하는 요구가 강해졌다고 판단된다”며 “단기 부진한 흐름이 이어질 수 있어 선호 섹터에서 제외한다”고 짚었다.